Ce este acoperirea cu cuvinte simple? Exemplu de acoperire împotriva riscurilor. Moneda de acoperire împotriva riscurilor

În terminologia economică modernă, puteți întâlni multe cuvinte frumoase, dar incomprehensibile. De exemplu, "hedging". Ce este asta? Cu cuvinte simple, nu toată lumea poate răspunde la această întrebare. Cu toate acestea, la o examinare mai detaliată, se dovedește că un astfel de termen poate fi folosit pentru a defini asigurarea tranzacțiilor de pe piață, deși un pic specific.

Hedging - ceea ce este în cuvinte simple

Deci, hai să ne ocupăm de asta. Cuvântul acestei venit la noi din Anglia (speculative) și în mijloace directe de traducere de garduri, și ca verb, este folosit pentru a însemna „să se apere“, care este de a încerca să reducă riscul de pierdere sau de a le evita cu totul. Și ce este acoperirea în lumea modernă? Putem spune că acesta este un acord între vânzător și cumpărător că acordul nu se va schimba în viitor, iar bunurile vor fi vândute la un anumit preț (fix). Astfel, cunoscând prețul exact la care este achiziționat produsul, participanții la tranzacție acoperi riscurile lor împotriva eventualelor fluctuații în piața valutară și, ca rezultat, se schimbă prețul pieței mărfuri. Participanții la relațiile de piață care acoperă tranzacții, și anume, își asumă riscurile, sunt numiți hedgers.

Cum se întâmplă

Dacă nu este încă foarte clar, puteți încerca să simplificați și mai mult. Pentru a înțelege ce este un gard viu, cel mai simplu lucru este un exemplu mic. După cum știți, prețul produselor agricole în orice țară depinde inclusiv de vreme, și cât de bună este recolta. Prin urmare, realizarea campaniei de însămânțare, este foarte dificil de prezis ce va fi prețul produselor toamna. În cazul în care condițiile meteorologice sunt favorabile, de cereale va fi mult, iar prețul nu este prea mare, dar dacă va veni o seceta, sau, dimpotrivă, ploile prea frecvente, o parte din culturi pot fi pierdute, din cauza a ceea ce costul de cereale va crește de multe ori. Pentru a se proteja de calitățile naturii, partenerii permanenți pot încheia un acord special, fixând în el un preț determinat de situația pieței la momentul semnării contractului. În baza termenilor tranzacției, fermierul va fi obligat să vândă, iar clientul va cumpăra recolta la prețul prescris în contract, indiferent de ce preț se află pe piață în prezent.

Aici vine momentul în care devine cel mai clar ce este un gard viu. În acest caz, sunt posibile mai multe variante ale dezvoltării situației:

• prețul recoltei pe piață este mai scump decât cel prevăzut în contract - în acest caz, producătorul, desigur, este nemulțumit, pentru că ar putea obține mai multe beneficii;
• prețul pieței este mai mic decât cel indicat în contract - în acest caz, cumpărătorul este deja în pierdere, deoarece suportă costuri suplimentare;
• prețul indicat în contract la nivelul pieței - în această situație ambele sunt satisfăcute.

Se pare că hedgingul este un exemplu al modului în care vă puteți realiza în mod profitabil activele înainte de a le produce. Cu toate acestea, o astfel de poziționare nu exclude posibilitatea unei pierderi.

Metode și obiective, un hedging valutar

Pe de altă parte, putem spune că riscul de acoperire a riscurilor - asigurarea împotriva unei varietăți de modificări adverse pe piața valutară, minimizând pierderile asociate cu fluctuațiile cursului de schimb. Aceasta înseamnă că nu numai o anumită marfă poate fi acoperită, ci și activele financiare care sunt deja disponibile și planificate pentru achiziție.

Trebuie, de asemenea, să spunem că corectarea valutară a monedelor nu vizează obținerea maximului venituri suplimentare, așa cum pare mai întâi. Principala sa misiune este de a minimiza riscurile, în timp ce multe companii sunt în mod deliberat refuză șansa suplimentară de a crește rapid capitalul lor: exportatorul, de exemplu, ar putea juca pe cursul de diapozitive, și producătorul - pentru a crește valoarea de piață a bunurilor. Dar bunul simț ne spune că este mult mai bine să-și piardă profituri în exces decât chiar pierde totul.

Există 3 modalități principale de a vă salva rezervele valutare:

1. Aplicarea contractelor (urgente) pentru cumpărarea de valută. În acest caz, fluctuațiile cursului de schimb nu vor afecta în niciun fel pierderile dvs. și nici nu vor aduce profit. Achiziționarea de valută va fi strict în conformitate cu termenii contractului.
2. Intrarea în contract a clauzelor de protecție. Astfel de elemente sunt de obicei bilaterale și înseamnă că, atunci când cursul de schimb se modifică la momentul tranzacției, pierderile probabile, precum și beneficiile, sunt împărțite în mod egal între părțile la contract. Uneori, totuși, clauzele de protecție se referă doar la o singură parte, apoi cealaltă rămâne neprotejată, iar hedgingul monetar este recunoscut ca fiind unilateral.
3. Variații cu dobânzi bancare. De exemplu, în cazul în care după 3 luni, veți avea nevoie de o monedă de decontare, dar în același timp, există sugestii că rata se va schimba într-un mod mare, ar fi logic să facă schimb de bani la cursul de schimb actual și le-a pus pe depozit. Cel mai probabil, interesul bancar în depozit va permite fluctuații de nivel, iar în cazul în care predicția nu sa devina realitate, va câștiga probabil chiar un pic.

Astfel, putem spune că hedging-ul este un exemplu al modului în care depozitele dumneavoastră sunt protejate împotriva unei fluctuații probabile a ratei dobânzii.

Metode și instrumente

Cel mai adesea, aceleași metode de lucru sunt folosite atât de hedgers, cât și de speculatorii obișnuiți, dar nu confundați aceste două concepte.

Înainte de a vorbi despre diferite instrumente, trebuie remarcat faptul că înțelegerea întrebării "ce este acoperirea" este în primul rând pentru scopul operațiunii care se desfășoară și nu în mijloacele utilizate. Deci, hedgerul efectuează o tranzacție pentru a reduce riscul probabil de a schimba valoarea bunurilor, speculatorul este destul de conștient să se confrunte cu un astfel de risc, în timp ce așteaptă să primească doar un rezultat favorabil.

Probabil sarcina cea mai dificilă este să alegeți corect instrumentul de acoperire a riscurilor, care poate fi împărțit în două categorii mari:

• fără contracte, reprezentate prin swapuri și contracte forward, astfel de tranzacții sunt încheiate între părți în mod direct sau prin intermediul unui dealer specializat;
• instrumente de acoperire de schimb, care includ opțiuni și fyuchersy-, în acest caz, comerțul are loc în locuri speciale - schimburi, cu orice afacere, a concluzionat, rezultatul este trehstoronney- parte terță efectuează special Exchange Clearing House, care este un garant al acordului încheiat de către părți obligații;

Atât aceste, cât și celelalte metode de acoperire a riscurilor au propriile lor avantaje și dezavantaje. Să vorbim despre ele în detaliu.

stoc

Principala cerință pentru bunurile pe bursă este capacitatea de a le standardiza. Poate fi ca bunurile unui grup de alimente: zahăr, carne, cacao, cereale etc, și industriale - gaz, metale prețioase, petrol, altele.

Principalele avantaje ale tranzacționării bursiere sunt:

• disponibilitate maximă - în secolul nostru de tehnologii avansate, tranzacționarea pe bursă poate fi efectuată de la aproape orice colț al planetei;
• lichiditate semnificativă - puteți deschide și închide poziții comerciale în orice moment la discreția dvs.;
• fiabilitate - este asigurată de prezența în fiecare tranzacție a intereselor casei de compensare a bursei, care acționează ca garant;
• costuri de tranzacție mai mici.

Desigur, au existat unele dezavantaje - probabil că cele mai de bază pot fi numite restricții destul de stricte privind condițiile de comerț: tipul de bunuri, cantitatea lor, timpul de livrare și așa mai departe - totul este sub control.

OTC

Aceste cerințe sunt aproape complet absente, dacă tranzacționați pe cont propriu sau cu participarea unui comerciant. Oferta pe cont propriu ține cont de dorințele clienților, puteți controla volumul lotului și timpul de livrare singur - acesta este probabil cel mai mare, dar aproape singurul plus.

Acum despre deficiențele. Ei, după cum știți, sunt mult mai mulți:

• complexitatea cu alegerea unei contrapartide - acum va trebui să vă ocupați de această problemă pe cont propriu;
• un risc ridicat de neîndeplinire de către oricare dintre părți a obligațiilor lor; în acest caz nu există nicio garanție sub forma unei administrații de schimb valutar;
• lichiditate redusă - la încheierea unei tranzacții încheiate anterior, vă confruntați cu costuri financiare considerabile;
• cheltuieli considerabile;
• pe termen lung - anumite metode de acoperire pot acoperi perioade de mai mulți ani, deoarece cerințele pentru o marjă de variație nu sunt aplicabile aici.

Pentru a nu fi confundat cu alegerea unui instrument de acoperire împotriva riscurilor, este necesar să se efectueze cea mai completă analiză a perspectivelor și caracteristicilor probabile ale uneia sau ale altei metode. În acest caz, este necesar să se ia în considerare caracteristicile economice și perspectivele industriei, precum și mulți alți factori. Acum, să aruncăm o privire mai atentă la cele mai populare instrumente de acoperire împotriva riscurilor.

înainte

Acest termen se referă la o tranzacție care are o anumită perioadă de timp în care părțile convin asupra livrării unui anumit produs (activ financiar) pentru o anumită dată convenită în viitor, în timp ce prețul bunurilor este fixat la momentul tranzacției. Ce înseamnă acest lucru în practică?

De exemplu, o anumită companie se așteaptă să cumpere un euro pentru un dolar de la bancă, dar nu și în ziua semnării contractului, dar, să zicem, în 2 luni. În același timp, se stabilește imediat că rata este de 1,2 USD pe euro. Dacă în două luni rata de schimb a dolarului la euro va fi de 1,3, atunci firma va primi economii tangibile - 10 cenți pe dolar, care, la o valoare contractuală, de exemplu, într-un milion, vor ajuta la economisirea a 100 de mii de dolari. În cazul în care în această perioadă rata scade la 1.1, aceeași sumă se va restitui pierderii întreprinderii și nu mai este posibilă anularea tranzacției, deoarece contractul forward este o obligație.

În plus, există mai multe momente neplăcute:

• întrucât un astfel de contract nu este furnizat de către casa de compensare a bursei, una dintre părți poate refuza pur și simplu să o execute atunci când se produc condițiile nefavorabile;
• un astfel de contract se bazează pe încrederea reciprocă, care îngustă în mod semnificativ gama de potențiali parteneri;
• dacă un contract forward este încheiat cu participarea unui anumit intermediar (comerciant), atunci cheltuielile, cheltuielile generale și comisioanele cresc substanțial.

contracte futures

O astfel de tranzacție înseamnă că investitorul își asumă, după un timp, obligația de a cumpăra (vinde) cantitatea indicată de bunuri sau active financiare - acțiuni, alte titluri - la un preț de bază fix. Pur și simplu, acesta este un contract de livrare viitoare, dar contractele futures sunt un produs de schimb, ceea ce înseamnă că parametrii săi sunt standardizați.

Hedging prețul futures pe îngheață livrarea viitoare a unui activ (bunuri), în timp ce în cazul în care prețul spot (prețul de vânzare al mărfurilor pe piața reală, cu bani reali, și cu condiția de livrare imediată) va scădea, deficitul este compensată de profit câștig din vânzarea de contracte pe durată determinată. Pe de altă parte, nu există nicio modalitate de a utiliza creșterea prețurilor spot, profitul suplimentar în acest caz va fi compensat de pierderile din vânzarea contractelor futures.

Un alt dezavantaj al hedging-ului futures este necesitatea de a introduce o marjă de variație care să mențină pozițiile deschise în starea de lucru, ca să spunem așa, este un fel de garanție. În cazul creșterii rapide a prețului spot, este posibil să aveți nevoie de injecții financiare suplimentare.

Într-un fel, contractele futures pe hedging sunt foarte asemănătoare speculațiilor obișnuite, dar există o diferență și foarte importantă.

Hedger, folosind contracte futures, îi asigură acele tranzacții care se desfășoară pe piața acestui produs (real). Pentru un speculator, un contract futures este doar o oportunitate de a genera venituri. Aici există un joc asupra diferenței de preț și nu asupra cumpărării și vânzării unui activ, deoarece nu există o natură reală. Prin urmare, toate pierderile sau veniturile speculatorului pe piața futures nu sunt altceva decât rezultatul final al operațiunilor sale.

Opțiuni de asigurare

Unul dintre cele mai populare instrumente de influențare a componentei de risc a contractelor este opțiunile de acoperire împotriva riscurilor, să vorbim despre ele în detaliu:

Opțiunea de plasare:

• deținătorul opțiunii de vânzare americană are dreptul deplină (cu toate acestea, nu este obligat) să pună în aplicare contractul futures la un preț fix de stabilire în orice moment;
• dobândind o astfel de opțiune, vânzătorul activului de marfă stabilește prețul minim de vânzare, în timp ce își rezervă dreptul de a beneficia de schimbări favorabile ale prețurilor;
• când prețul futures scade sub costul exercitării opțiunii, proprietarul îl vinde (îndeplinește), compensând astfel pierderile pe piața reală;
• cu o creștere a prețului, el poate refuza să execute opțiunea și să vândă bunurile la cea mai profitabilă valoare.

Principala diferență față de contractele futures este faptul că, atunci când cumpără o opțiune, este furnizată o anumită primă, care arde în cazul refuzului de a efectua o opțiune. Astfel, opțiunea put poate fi comparată cu asigurarea obișnuită tradițională - în caz de evoluție nefavorabilă a evenimentelor (cazul de asigurare), titularul opțiunii primește o primă și în condiții normale dispare.

Opțiunea de apel:

• deținătorul unei astfel de opțiuni are dreptul (dar nu este obligat) în orice moment să cumpere un contract futures la un preț de executare fix, adică dacă prețul futures este mai fix, opțiunea poate fi exercitată;
• pentru vânzător, contrariul este adevărat - pentru prima primită la vânzarea opțiunii, se angajează să vândă, la prima cerere a cumpărătorului, un contract futures la prețul de grevă.

În același timp, există un depozit de garanție similar cu cel utilizat pentru tranzacțiile la termen (vânzări la termen). O caracteristică a unei opțiuni de cumpărare este aceea că compensează reducerea valorii unui activ de marfă cu o sumă care nu depășește prima primită de vânzător.

Tipuri și strategii de acoperire împotriva riscurilor

Vorbind despre acest tip de asigurare a riscurilor, merită să înțelegem că, deoarece în orice operațiune de tranzacționare există cel puțin două părți, atunci tipurile de acoperire pot fi împărțite în:

• hedgingul investitorului (cumpărătorului);
• furnizor de acoperire împotriva riscurilor.

Primul este necesar pentru a reduce riscurile investitorului asociate cu creșterea probabilă a valorii achiziției propuse. În acest caz, cele mai bune opțiuni pentru acoperirea fluctuațiilor de preț vor fi:

• vânzarea de opțiuni;
• achiziționarea unui contract futures sau a opțiunii de vânzare.

În al doilea caz, situația este diametral opusă: vânzătorul trebuie să se protejeze de scăderea prețului de piață al bunurilor. În consecință, metodele de acoperire împotriva riscurilor vor fi inversate:

• vânzare de contracte futures;
• cumpărare pus;
• vânzare opțiune de vânzare.

În cadrul strategiei trebuie înțeleasă un anumit set de instrumente și corectitudinea aplicării acestora pentru a obține rezultatul dorit. De regulă, toate strategiile de hedging se bazează pe faptul că atât prețurile futures, cât și prețul spot al mărfii se schimbă aproape în paralel. Acest lucru face posibilă compensarea piața futures pierderile rezultate din vânzarea unui produs real.

Diferența dintre prețul determinat de contrapartidă pentru un produs real și prețul unui contract futures este acceptat ca "bază". Valoarea sa reală este determinată de parametri precum diferența de calitate a bunurilor, nivelul real al ratelor dobânzilor, costul și condițiile de păstrare a mărfurilor. În cazul în care depozitarea este asociat cu costuri suplimentare, baza este (petrol, gaze, metale neferoase) pozitive, și în acele cazuri în care proprietatea asupra bunurilor până la transferul său către cumpărător aduce venituri suplimentare (de exemplu, metale prețioase) va fi negativ. Trebuie înțeles că amploarea sa nu este constantă și deseori scade cu expirarea contractului futures. Cu toate acestea, în cazul în care mărfurile reale apar brusc a crescut (speculativ) cererea, piața poate merge într-o astfel de stare, atunci când prețul real va fi mult mai la termen.

Astfel, în practică, chiar și cea mai bună strategie nu funcționează întotdeauna - există riscuri reale asociate cu schimbări abrupte în "baza", care sunt aproape imposibil de vindecat prin acoperire.