WACC: formula, exemplu de calcul prin echilibru

În prezent, în condițiile pieței, proprietatea oricărei companii poate fi estimată prin valoarea sa. Pe de o parte, aceasta este proprietatea companiei, care se formează prin intermediul capitalului autorizat, profitul net. Pe de altă parte, aproape orice companie utilizează fonduri de credit împrumutate (de exemplu, de la bănci, de la alții etc.)

Toate aceste surse se strecoară cumulativ în organizație, permițându-le să funcționeze în condițiile pieței.

Conceptul dezvoltat al costului capitalului de azi este baza în teoria economică. Esența sa constă în faptul că proprietatea firmei are o valoare stabilită ca orice resursă - această valoare trebuie luată în considerare în procesul de funcționare a obiectului de conducere, precum și în luarea deciziilor de investiții.

Totuși, acest concept este mult mai amplu decât calculul mărimea relativă plățile în numerar către investitori, caracterizează și nivelul rentabilității capitalului investit.

Conceptul de structură de capital joacă un rol important în formarea valorii de piață a unei companii. Acesta este aici și a recurs la calculul de WACC. Astfel, atunci când optimizăm structura proprietății, este posibil să minimizăm media ponderată a valorii sale și să maximizăm valoarea de piață a firmei. În acest scop, a fost elaborat un întreg sistem de criterii și metode interdependente.

Pentru a evalua fiecare sursă de capital, costul mediu ponderat al capitalului este estimat, care este definit ca suma tuturor componentelor de actualizare.

Valoarea mediei ponderate costul capitalului poate fi folosit pentru a determina rentabilitatea companiei, precum și pentru a determina rentabilitatea volumul vânzărilor și o serie de indicatori financiari, inclusiv piața bursieră.

Diferitele metode de calculare a costului mediu ponderat al capitalului pot fi utilizate în întregime în practică, unde este necesar să se ia decizii manageriale într-un timp scurt.

Capital: caracteristici

Termenul "capital" înseamnă o valoare avansată în producție cu planuri pentru profit și dividende.

Pe de o parte, capitalul reprezintă suma primelor de acțiuni și a rezultatului reportat care se referă la interesele proprietarilor organizației, fondurile acționarilor. Pe de altă parte, este agregatul tuturor surselor financiare pe termen lung ale companiei.

Costul capitalului este înțeles ca suma totală a fondurilor care trebuie plătite pentru utilizarea unei anumite cantități de resurse financiare. Acesta este exprimat ca procent din acest volum.

Sensul economic al indicatorului "costul capitalului":

• pentru investitori este nivelul costului capitalului, ceea ce arată rata de rentabilitate pe el;
• pentru organizații, acesta este costul unitar necesar pentru a atrage și a servi resursele financiare.

Principalii factori care afectează costul capitalului:

• starea generală a mediului financiar;
• starea pieței de mărfuri;
• rata medie a dobânzii;
• disponibilitatea surselor financiare;
• rentabilitatea companiei;
• nivelul manetei de operare;
• concentrarea capitalului propriu;
• riscul operațional;
• caracteristicile industriei companiei.

numire

Din punct de vedere istoric, timpul pentru a începe să utilizeze conceptul WACC datează din 1958 și este asociat cu numele unor oameni de știință precum Modigliani și Miller. Aceștia au susținut că conceptul de cost mediu ponderat al capitalului poate fi definit ca sumă a cotei de fonduri a societății. În acest caz, fiecare parte a sursei trebuie să fie redusă.

Acest indicator a fost asociat cu pragul minim de profitabilitate pentru investitor, pe care îl primește ca urmare a investiției fondurilor sale.

Indicatorul investigat reflectă următoarele aspecte:

• valoarea negativă a WACC înseamnă funcționarea eficientă a conducerii societății, ceea ce indică faptul că societatea primește profit economic;
• dacă valoarea investigată este în cadrul dinamicii rentabilității activelor între valoarea "0" și valoarea medie a industriei, atunci această situație indică faptul că afacerea companiei este profitabilă, dar nu competitivă;
• dacă indicatorul intervievat este mai mare decât rentabilitatea medie a industriei, putem spune cu siguranță despre activitatea neprofitabilă a companiei.

Conceptul de

Conceptul de cost mediu ponderat al capitalului se bazează pe următoarele definiții:

• capital - proprietatea societății, care poate fi pusă în circulație pentru a atrage profit;
• preț - valoarea, fixată cu cumpărarea și vânzarea de capital, exprimată în procente.

WACC este randamentul minim al capitalului pe care compania la investit. De fapt, sensul acestui indicator este că organizația poate lua decizii privind investirea capitalului numai atunci când nivelul său de rentabilitate este mai mare sau egal cu valoarea costului mediu ponderat.

Formula de calcul generalizată

Procesul de evaluare a costului capitalului are loc în mai multe etape:

• definirea principalelor componente - surse de formare a capitalului;
• calcularea prețului fiecărei surse;
• calcularea prețului mediu ponderat utilizând greutatea specifică a fiecărui element;
• măsuri de optimizare a structurii.

În acest proces, trebuie acordată atenție factorului de impozitare, deoarece rata impozitului pe venit este luată în considerare în calcule.

În versiunea generalizată, formula se arată astfel: WACC = Σ (Be * Ce) + (1-T) * Σ (Вд * Сд)

• Noi - capital propriu, cota;
• Vd - capital împrumutat, cota;
• Ce - costul capitalului propriu;
• SD - costul capitalului împrumutat;
• T este rata de impozitare a profitului.

Caracteristicile indicatorului

Să evidențiem principalele caracteristici ale formulei de calcul a formulei:

• Scopul formulării formulei de calcul este că vă permite să evaluați nu valoarea indicatorului în sine. Înțelesul indicatorului este acela de a aplica valoarea calculată sub forma unui factor de reducere atunci când se investește proiectul;
• Costul mediu ponderat al capitalului este destul de stabil și reflectă structura optimă a structurii capitalului companiei;
• Corectitudinea calculului WACC se referă la includerea în formula a unor indicatori comparabili.

Utilizarea indicatorului pentru evaluarea proiectelor de investiții

WACC este folosit ca rată de actualizare pentru a calcula rentabilitatea proiectelor de investiții. În acest caz, costul capitalului propriu este rentabilitatea proiectelor alternative, deoarece este indicatorul și valoarea beneficiilor care au fost pierdute. Astfel de calcule permit adoptarea diferitelor proiecte de investiții.

Să luăm în considerare un exemplu specific folosind formula WACC.

Datele principale de intrare pentru calcule:

• profitabilitatea proiectului A - 50%, risc 50%;
• profitabilitatea proiectului - 20%, riscul de 10%.

Calculam rentabilitatea Proiectului B din rentabilitatea Proiectului A: 50% - 20% = 30%.

Comparăm calculele randamentului:

• de A: 30% * (1-0,5) = 15%;
• B: 20% * (1-0,1) = 18%.

Se pare că, dacă doriți să obțineți un profit de 15%, riscăm jumătate din capitalul investit în proiectul B. Pe de altă parte, prin implementarea proiectelor cu risc scăzut, randamentul este garantat la 18%.

Mai sus, am examinat opțiunile de evaluare a investițiilor utilizând teoria costurilor alternative.

Calculul WACC

Luați în considerare formula pentru calcularea WACC pentru o întreprindere: WACC = (US * CA) + (US * CZ), unde:

• SUA - capital propriu, cota;
• ЦС - costul capitalului propriu;
• UZ - cota de capital împrumutată;
• ЦЗ - prețul capitalului suplimentar.

În acest caz, valoarea CA poate fi estimată după cum urmează: ЦС = ЧП / СК, unde:

• PE - profit net al companiei, mii de ruble;
• SK - capitaluri proprii ale companiei, mii de ruble.

Valoarea CP poate fi estimată după cum urmează: CZ = Proc / K * (1-KN), unde:

• Prots - suma dobânzii acumulate, mii de ruble;
• K - suma împrumuturilor, mii de ruble;
• Кн - nivelul impozitării.

Nivelul de impozitare se calculează după formula: Кн = НП / БП, unde:

• NP - impozitul pe venit, mii de ruble;
• BP - profit înainte de impozitare, mii de ruble.

Calculul prin balanță

Să luăm în considerare un exemplu al formulei WACC pentru calcularea soldului. În acest scop este necesar să se realizeze următorii pași:

• găsiți sursele financiare ale companiei și costurile pentru acestea;
• să multiplicați valoarea capitalului pe termen lung cu un factor de 1 - cota de impozitare;
• determinarea cotei capitalului propriu și împrumutat în volumul total al capitalului;
• calcula WACC.

O probă a pașilor de calcul WACC (formula de echilibru) este prezentată mai jos, în conformitate cu tabelul.

Exemple de calcule WACC

Luați în considerare un exemplu de formula WACC pentru următoarele date sursă:

1. Calcularea nivelului de impozitare: Кн = 25431/21048 = 0,62.
2. Calculul prețului capitalului împrumutat: CZ = 13450/17900 * (1-0,62) = 0,29.
3. Calculul prețului capitalului propriu: ЦС = 15617/103990 = 0,15.
4. Calculul valorii WACC: WACC = 0,4 * 0,15 + 0,6 * 0,29 = 0,2317 sau 23,17%. Acest indicator înseamnă că este permisă luarea deciziilor de investiții cu un nivel de rentabilitate de peste 23,17% pentru companie, deoarece acest fapt va aduce rezultate pozitive.

Luați în considerare calculul costului WACC pe un alt exemplu, conform tabelului de mai jos.

Iată un exemplu de formula pentru calculul WACC: WACC = 30,2% * 0,417 + 28,7% * 0,042 + 35% * 0,125 + 27,7% * 0,17 + 16,5% * 0,25 = 26,9% .

Calculul a arătat că nivelul costurilor pentru menținerea potențialului economic al companiei cu structura existentă a surselor de fonduri ale companiei este, potrivit calculelor, de 26,9%. Aceasta înseamnă că organizația poate lua anumite decizii de investiții, în care nivelul rentabilității nu este mai mic de 26,9%.

Prin urmare, în analiză, indicatorul WACC este adesea asociat cu rata internă de rentabilitate IRR. Această relație este exprimată în următoarele: dacă valoarea IRR este mai mare decât valoarea WACC, atunci este logic să investești. Dacă IRR este mai mică decât WACC, atunci este nepotrivit să investești. În cazul în care IRR este egal cu WACC, investiția este fără întrerupere.

Prin urmare, indicatorul WACC este decisiv în cercetarea raționalității structurii surselor de finanțare din cadrul companiei.

WACC și conturile de plătit

Considerăm modelul WACC conform formulei cu conturile companiei plătibile.

Valoarea WACC este estimată fără o placă de impozitare utilizând formula: WACC = DS * SP + DZ * SSZS-DKZ * VHC, unde:

• DS - ponderea fondurilor proprii în totalul surselor de finanțare;
• SP - costul majorării capitalului social;
• DZ - ponderea fondurilor împrumutate în totalul surselor de finanțare;
• SSZS - rata medie ponderată a împrumutului;
• DKZ - ponderea datoriilor nete în sursele de finanțare;
• VHC - valoarea datoriilor nete.

Caracteristicile indicatorului în țara noastră

Calcularea ratei medii ponderate în țara noastră are o caracteristică specifică: WACC = SKd * (CK + 2%) + ZKd * (ZK + 2%) * (1-T)

• SKd - ponderea capitalului propriu,%;
• SK - capital propriu,%;
• ZKD - cota de capital împrumutat,%;
• ZK - capital împrumutat,%;
• T - rata impozitului,%.

Costul fondurilor împrumutate este estimat ca valoarea medie a ratei de refinanțare în țara noastră, stabilită de Banca Centrală. Pentru a calcula indicatorul mediu, se utilizează o perioadă de 12 luni.