Evaluarea proiectelor de investiții. Evaluarea riscului proiectului de investiții. Criterii de evaluare a proiectelor de investiții

Dezvoltarea de afaceri de succes necesită adesea un antreprenor pentru a atrage investiții. Pentru a face acest lucru el poate, folosind o varietate de instrumente. Dar, în multe cazuri, decizia investitorului de a investi sau nu într-o anumită afacere se va baza pe efectuarea unei analize independente, evaluând perspectivele unui anumit proiect. Ce criterii pot fi implicate în acest lucru?

Simplitate și complexitate

evaluare proiecte de investiții, așa cum mulți experți consideră, pe de o parte, este legată de multifactoritatea cercetării unei idei de afaceri. În același timp, pot fi luate în considerare nu numai proprietățile conceptului, dar, de asemenea, factori externi - .. condițiile de piață, evoluțiile politice, etc. atractivitatea proiectului de investiții pot fi analizate din punct de vedere al personalității antreprenor și nivelul de maturitate al planului financiar. Pe de altă parte, esența studiilor relevante sunt de obicei limitate la a răspunde la un set de întrebări simple: dacă proiectul este profitabil, cum și când să se aștepte venitul dumneavoastră?

Criterii universale, care ar permite să se definească în mod clar factorii care afectează analiza cel mai clar asupra rentabilității viitoare a inițiativei de afaceri, chiar și în rândul investitorilor profesioniști care nu au fost încă inventate. Cu toate acestea, setul de instrumente, prin intermediul căruia se poate realiza evaluarea calitativă și analiza proiectelor de investiții, este disponibil într-o gamă largă de soluții specifice. Care sunt criteriile prin care investitorii moderni evaluează perspectivele ideilor de afaceri?

Criterii cheie

În primul rând, acestea sunt indicatori care reflectă eficiența economică a investițiilor. „Formula“, aplicabilă în evaluarea cifrelor specifice acestui criteriu, există două „variabile“ de bază - investiția efectivă, iar profitul anual (uneori, exprimate în rentabilității, adică un procent). În unele cazuri, criteriile de evaluare a proiectelor de investiții în această "formulă" sunt completate de un aspect precum perioada de rambursare. Adică, dacă, de exemplu, primul an de activitate, investitorul ar putea dori să știe cât de multe luni de proiect, cel puțin vin la „zero“. În general, putem spune că metodologia de evaluare a proiectelor de investiții este legată de factorul de timp. Setul celor mai importante din punct de vedere economic al criteriilor este corelat cu analiza perioadelor concrete.

Dacă luăm în considerare criteriile de evaluare proiecte de investiții care merg în timp, în detaliu, atunci putem să le individualizăm următoarea listă:

• valoarea actuală netă;
• rata de rentabilitate internă și modificată;
• rata medie, precum și indicele de rentabilitate.

Care este avantajul acestor criterii? În aproape toate cazurile, investitorul primește un anumit indicator digital rațional, care poate permite mai multe proiecte potențiale să fie stratificate.

Model de afaceri optim

Calculați "variabilele" în raport cu "formula" pe care am dat-o mai sus sau similară, investitorul va încerca să analizeze, în primul rând, modelul de afaceri propus de antreprenor. Adică să o studiem pentru existența unor soluții care să poată furniza fluxul de venituri necesar în perioada în care investitorul și alte părți interesate sunt mulțumiți. Principiile de evaluare a proiectelor de investiții, bazate pe particularitatea modelului de afaceri, se bazează pe aplicarea metodelor speciale de calcul al indicatorilor cheie. Luați în considerare.

Calcularea indicatorilor

În practică, calculul indicatorilor, de regulă, se realizează utilizând metode de actualizare. Aceasta înseamnă că este nevoie de mărimea ponderii medii ponderate a capitalului sau, dacă este mai adecvată din punctul de vedere al modelului de afaceri, randamentul mediu al pieței pentru proiectele similare. Există metode de reducere bazate pe ratele bancare. Adică, rentabilitatea proiectului este comparată, ca o opțiune cu rentabilitatea plasării unei sume similare de numerar pe un depozit bancar. În mod tipic, astfel de indicatori pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții iau în considerare și inflația sau procesele aferente care reflectă deprecierea activelor care sunt deosebit de importante pentru investitor.

Să ne întoarcem acum de la teorie la practică. Să analizăm modul în care se realizează evaluarea proiectelor de investiții prin analizarea unora dintre criteriile pe care le-am prezentat mai sus. Să începem cu perioada de returnare. Acesta este unul dintre indicatorii cheie pe care se desfășoară evaluarea proiectelor de investiții. Dacă, de exemplu, celelalte criterii ale celor două inițiative de afaceri comparate sunt aceleași, preferința este de obicei acordată unde investițiile merg mai repede "la zero".

Analiza perioadei de rambursare

Criteriul dat este un interval de timp dintre momentul inițierii proiectului de afaceri (sau tranșa financiară a investițiilor investitorului) și o fixare a evenimentului atunci când suma totală a profitului net salvat devine egală cu volumul cumulat al investițiilor. Unii experți adaugă încă o condiție - tendința care caracterizează ieșirea din afaceri "la zero" ar trebui să fie durabilă. Adică dacă, în câteva luni după începerea activității, profitul acumulat a devenit egal cu investiția și, după un timp, costurile au depășit din nou venitul, atunci perioada de returnare nu este fixă. Cu toate acestea, există analiști care nu iau în considerare acest criteriu sau nu îl iau în considerare în cadrul unor formule complexe, cu un număr mare de condiții.

În ce cazuri investitorul este înclinat să ia o decizie pozitivă pe baza analizei perioadei de rambursare? Experții identifică două cazuri principale. În primul rând, dacă, în legătură cu această perioadă, un profit egal sau comparabil cu rata minimă de actualizare anuală va fi obținut mai repede decât în ​​12 luni. Asta este, relativ vorbind, în cazul în care primele 10 luni ale proiectului, investitorul va primi o rentabilitate de 15%, egală cu 15% pe an în bancă, el va prefera să investească într-un proiect, se va deschide un depozit pentru ca 2 luni rămase în eliberarea de capital pentru a investi mai mult Kuda a. În al doilea rând, decizia de a investi în afaceri, pot fi acceptate în cazul în care investitorul găsește o perioadă de rambursare acceptabilă, cu condiția ca evaluarea riscurilor proiectului de investiții nu este acela de a identifica factorii care pot afecta scăderea rentabilității. Astfel de cazuri sunt în majoritate caracteristice economiilor cu inflație scăzută și volatilitate scăzută a cursului de schimb (și, prin urmare, un procent mic de depozite bancare) - atunci investitorii sunt mai dispuși să ia în considerare investirea într-o afacere reală, să acorde mai multă atenție nu doar profitabilitatea, ci și riscuri.

Cu toate acestea, evaluarea proiectelor de investiții, bazată numai pe perioada de rambursare, nu este suficientă. În principal, deoarece în acest caz profitul care poate fi primit după ce venitul depășește costurile nu este luat în considerare. Relativ vorbind, se poate dovedi că investitorul, primind 15% și retragerea capitalului, va pierde posibilitatea de a câștiga încă 30% în următorul an.

Valoarea actuală netă

După cum am menționat mai sus, indicatorii evaluării eficacității proiectelor de investiții includ un criteriu precum valoarea actuală netă. Este diferența dintre valoarea venitului preconizat și dimensiunea investiției inițiale în afaceri. Adică reflectă cât de mult poate crește capitalul total al firmei. Investitorul va acorda prioritate proiectului în care se așteaptă ca valoarea actuală netă cu același nivel de risc și cu același interval de timp să fie mai mare. În acest caz, perioada de rambursare nu poate fi luată în considerare deloc (deși acest lucru nu se întâmplă adesea).

Rata internă de rentabilitate

Indicatorii de mai sus pentru evaluarea proiectelor de investiții sunt adesea completate de un criteriu precum rata internă de rentabilitate. Principalul avantaj al acestui instrument este acela că profitul investitorului poate fi calculat fără a lua în considerare ratele de discount. Cum este posibil acest lucru? Faptul că forma internă a randamentului ar trebui să se potrivească aceeași rată de actualizare, dar în același timp, valoarea venitului așteptat să fie aceeași ca și mărimea investiției. Relativ vorbind, investitorul, care au investit în proiect 100 de mii. Ruble, poate fi sigur că cel puțin aceeași sumă va primi, după o anumită perioadă de timp, precum și „premium“, aranjând-o pe baza ratei de actualizare.

Rata modificată

Evaluarea atractivității investiționale a proiectului poate fi, de asemenea, completată de un criteriu precum o rată internă de rentabilitate modificată. Acesta poate fi utilizat dacă, de exemplu, venitul net actual se dovedește a fi negativ (mai puțin decât rata de actualizare aleasă), deși alți indicatori sunt pozitivi. De exemplu, rata internă obișnuită de returnare. Asta este, relativ vorbind, un investitor, investind 100 de mii. Ruble o anumită perioadă de timp, revenind-le la o primă de 15% după 10 luni de activitate, dar după 24 de luni, rentabilitatea generală a întreprinderii este de 1-2%. În acest caz, este necesar să se ajusteze rentabilitatea internă, pe baza perioadelor în care venitul este insuficient pentru a îndeplini criteriul ratei de actualizare, până la stabilirea pierderii nete. Investitor, deci este important să se știe: poate că este mai bine să investească 100 de mii de ruble pentru condițiile de returnare, cu dobândă la 10 luni și 15 de mii de cauțiune decât finanțe directe în circulație, timp de 24 de luni și pentru a obține doar 1-2 mii de ruble ....

Indexul profitabilității

Evaluarea economică a proiectelor de investiții implică, de regulă, includerea în analiză a unui astfel de criteriu indice de rentabilitate. Acest parametru vă permite să determinați câți, în medie, toți investitorii (sau numai dacă toate capitalul firmei) profită după o anumită perioadă de timp, pe baza volumului inițial al fondurilor direcționate.

Criterii calitative

Mai sus, am analizat criteriile rationale, cantitative prin care se poate face o evaluare financiară a unui proiect de investiții. Există însă și parametri calitativi. Ele sunt greu de exprimat în cifre (deși în anumite privințe, desigur, este posibil). Însă acestea sunt adesea nu mai puțin importante decât "formulele", în care sunt luați în considerare parametrii studiați mai sus. La ce criterii putem vorbi? Experții identifică următorul set.

În primul rând, proiectul de afaceri studiat trebuie să fie echilibrat, să țină cont de condițiile obiective ale pieței, să atingă obiectivele declarate. În al doilea rând, intențiile și așteptările antreprenorului ar trebui să fie adecvate resurselor disponibile - personal, mijloace fixe, surse de finanțare. În al treilea rând, evaluarea calitativă a riscurilor proiectului de investiții ar trebui să se realizeze la nivelul corespunzător. În al patrulea rând, întreprinderea ar trebui să calculeze impactul posibil al implementării inițiativelor de afaceri pe domenii neeconomice - societate, politică la nivel regional sau municipal, ecologie și analiza efectelor imaginii.

Factorii de profitabilitate

De fapt, de unde provin cifrele care sunt substituite în "formulele" pentru a determina criteriile raționale pe baza cărora se poate evalua atractivitatea investițională a proiectului? Pot exista o mulțime de surse de date. Să încercăm să determinăm ce poate fi natura lor. Experții identifică două grupuri principale de factori care influențează "variabilele" pentru "formule" în ceea ce privește indicatorii raționali - aceia care afectează mărimea profiturilor și cele pe care depind costurile. În același timp, această clasificare este variabilă în măsura în care același factor poate promova simultan creșterea venitului unei firme și, în același timp, poate complica afacerea pentru alta. Un exemplu simplu este rata rublei. Creșterea sa este foarte benefică pentru exportatori - veniturile lor în moneda națională rusă sunt în creștere. La rândul lor, importatorii trebuie să plătească în mod semnificativ. cu excepția tranzacționare valută, ce alți factori pot fi citați ca exemplu?

Aceasta poate reprezenta o creștere sau o scădere a capacității într-un anumit segment de piață și, ca urmare, volumul vânzărilor va crește sau scădea. De regulă, acest lucru se datorează apariției unor noi actori în industrie, fuziuni, falimente etc., în unele cazuri - politici de stat. Un alt factor este creșterea costurilor firmei datorate proceselor inflaționiste, modificări ale stabilității pieței furnizorilor și contrapărților. Un alt exemplu este impactul proceselor tehnologice - introducerea anumitor instrumente de vânzări sau în producție poate afecta semnificativ dinamica generală a veniturilor din afaceri. De regulă, echipamentul mai nou implică o reducere a ciclului tehnologic. Ca urmare, produsul intră pe piață mai repede. Estimarea costului unui proiect de investiții cu o bază de producție mai bună poate fi mai mare decât cea care implică utilizarea, deși fiabilă, a echipamentelor mai conservatoare din punct de vedere al dinamicii producției.

Criterii suplimentare

Există, de asemenea, indicatori pentru evaluarea proiectelor de investiții, care nu au o natură economică atât de mare încât se bazează, într-o mai mare măsură, pe principiile contabilității. Adică a studiat modul în care în mod eficient la întreprindere înregistrările evaluează în mod regulat ca și re-analiza a costului mijloacelor fixe, în măsura în care fluxul de lucru eficient este ajustat în cadrul companiei și cu organizațiile partenere, structuri de stat.

Este posibilă și o evaluare economică a proiectelor de investiții la nivel macro. Adică, există o analiză a setului de factori care pot afecta perspectivele de afaceri, pe baza condițiilor pieței naționale sau globale. În unele cazuri, se iau în considerare caracteristicile specifice ale legislației. Aceasta este, în cazul în care, de exemplu, la nivelul surselor de drept la nivel federal poate fi de corecție parțială în aspectul legislației vamale (de exemplu, o interdicție privind importul unor produse din străinătate), investitorul poate considera ca este nepotrivit să investească într-o astfel de afacere, în ciuda că indicatorii calculați de rentabilitate și profitabilitate sunt foarte promițători.

Se poate realiza nu numai o evaluare financiară a proiectului de investiții, ci, de exemplu, analiza personalității proprietarului afacerii la nivelul psihologiei, legăturile sale, recomandările altor actori de pe piață. O variantă este posibilă atunci când investitorul ia o decizie bazată pe o atitudine personală față de persoana care este considerată ca fiind candidată pentru partenerii de afaceri.

De asemenea, este posibil ca perspectivele de investiții să fie evaluate pe baza recomandărilor altor participanți la piață, a ratingurilor industriei, a frecvenței prezenței mărcii și a liderilor companiei în mass-media. Dacă este vorba de investiții serioase - investitorul utilizează, de regulă, o abordare integrată a evaluării proiectului de investiții.