Operațiunea REPO - ce este? Tranzacții REPO și împrumuturi de valori mobiliare

Cea mai obișnuită și căutată formă de împrumut garantat cu titluri sau bani este o tranzacție repo. Ceea ce încercăm să înțelegem încă de la început. Contractul de răscumpărare (REPO, REPO) este un contract de împrumut de titluri de valoare, garantul căruia este în numerar. Situația poate fi inversată, atunci când garantul fondurile împrumutate

Tipuri de REPO

Există două formate ale operațiunii repo: directe și inverse. Un aranjament direct determină vânzarea de valori mobiliare de către una dintre părți celeilalte părți. În același timp, se convine că prima parte își va cumpăra valorile mobiliare la timp și la un preț prestabilit. Cumpărarea inversă se va efectua la un cost de ordinul mărimii mai mare decât cel primar. Diferența dintre prețul de vânzare și prețul de achiziție al unui pachet de titluri reflectă rentabilitatea acestei tranzacții. Acesta este exprimat în procente anuale și se numește rata repo. Principalul obiectiv al punerii în aplicare a acordurilor directe este de a atrage resurse financiare.

Retragerea reversibilă implică achiziționarea unui pachet de documente și acceptarea obligațiilor de răscumpărare. Scopul principal al acordului este alocarea temporară a resurselor financiare libere.

Esența economică a operațiunilor

Pe fondul altor manipulări cu valori mobiliare, repo-urile sunt încă în mare cerere. Ceea ce este din punct de vedere economic este destul de evident. O parte câștigă în procesul de parteneriat atât de necesar pentru aceasta resursele financiare, al doilea elimină complet lipsa de valori mobiliare. În plus, partea a doua își obține interesul pentru utilizarea temporară a activelor corporale. Tranzacțiile în cea mai mare parte sunt efectuate cu titluri de stat și sunt programate pentru categoria aranjamentelor pe termen scurt. Contractul reglementează un parteneriat care durează de la câteva zile la mai multe luni. În practica mondială, contractele zilnice sunt deseori încheiate. Între vânzător și cumpărător prin intermediul tranzacțiilor intermediare se încheie cu titluri. Ca a treia persoană în majoritatea situațiilor, o instituție bancară acționează, ale cărei atribuții sunt detaliate în contract. Situația prevede deschiderea de conturi pentru valori mobiliare și numerar în banca intermediară. Aranjamentul, în care sunt implicate trei partide, este mai puțin riscant.

REPO și împrumuturi

Dacă te uiți la REPO în general, atunci se poate numi o modificare a creditării împotriva securității bunurilor valoroase. Singura diferență este că transferul de valori mobiliare și primirea de fonduri sunt deținute în același timp. Transferul imediat al proprietății de la un antreprenor la altul este o altă caracteristică a tranzacției REPO. Ce este aceasta, vom încerca să înțelegem mai atent, luând în considerare etapele parteneriatului.

REPO include două etape:

• Cumpărarea sau vânzarea de valori mobiliare primare.
• Achiziționarea sau vânzarea valorilor mobiliare invers.

Specificitatea etapelor acordului

Diferența de timp dintre implementarea primei și a celei de-a doua părți a aranjamentului este denumită repo. Intervalul de timp dintre manipulări este de obicei măsurat în zile calendaristice. Numărătoarea inversă începe în ziua după ce părțile își îndeplinesc obligațiile și se termină în ziua punerii în aplicare a celei de-a doua părți a acordului. Fiecare dintre părți este în rolul cumpărătorului și în rolul vânzătorului. Destul de des, cumpărătorul inițial de titluri de valoare este numit creditor, iar vânzătorul inițial este un împrumutat. Operațiunile de investiții cu valori mobiliare pentru primul vânzător au un format de REPO direct, cumpărătorul vede manipularea sub forma REPO inversă. Titlurile care fac obiectul unui acord sunt denumite fie active de bază, fie garanții. Tranzacțiile repo asociate cu furnizarea unui împrumut garantat cu titluri de valoare sunt evaluate la rata repo.

Riscuri contractuale

Riscul este o componentă obligatorie, fără de care nici o operațiune repo nu este posibilă. Ce este și ce riscuri sunt tipice pentru aranjament? Să ne dăm seama în ordine. Principalele pericole sunt legate de faptul că a doua etapă a acordului nu poate fi îndeplinită. Există o mare probabilitate ca, în momentul cumpărării returnate, vânzătorul să nu dețină aceste valori mobiliare și cumpărătorul nu va avea fondurile. Ajutor pentru astfel de situații poate fi atât falimentul, cât și arestarea conturilor. Ca o opțiune: ca urmare a schimbării situației de pe piață, una dintre părți poate refuza pur și simplu să își îndeplinească obligațiile, urmărind propriul profit.

Reducerea riscurilor repo

Pentru a reduce riscurile de neîndeplinire a obligațiilor unei părți, cumpărarea și vânzarea valorilor mobiliare ar trebui să fie însoțite de următoarele puncte:

• Reduceri de garanții.
• Obligațiile trebuie reevaluate.
• Este important să existe un control sistematic asupra caracterului adecvat al prevederii.
• Introducerea contribuțiilor în marjă (compensare).

  

Reducerea în raport cu tranzacțiile repo este valoarea care caracterizează prețul de piață al garanției în funcție de mărimea obligațiilor existente la un moment dat și pe tot parcursul termenului de parteneriat.

Repo-urile repo se evaluează ținând cont de valoarea primară de reducere, care este determinată de acordul părților la încheierea tranzacției. Merită acordată atenție următoarelor aspecte:

• O valoare cu discount mai mare oferă un avantaj bun cumpărătorului, care primește garanții la un cost mai mic.
• Cu cât este mai mică reducerea primară, cu atât beneficiază mai mult vânzătorul, care oferă garanții la un cost mai ridicat.

Se poate concluziona că reducerea primară reflectă reciprocitatea prețului colateral și valoarea pasivelor pentru prima parte a acordului acceptabilă pentru fiecare dintre părțile REPO.

Modificarea valorii garanției în cadrul contractelor de răscumpărare

Până când prima parte a REPO este vândută, valoarea pasivului rămâne neschimbată în majoritatea situațiilor. Numai siguranța este supusă unor modificări și chiar și atunci este nesemnificativă, din cauza unei întârzieri temporare a executării contractului în 1-3 zile. În același timp, în timpul unei operațiuni de repo direct cu termen de 3 luni sau mai mult, prețul atât a obligațiilor, cât și a garanțiilor poate varia semnificativ. Următorii factori vor influența evoluția evenimentelor:

• Dinamica valorii de piață.
• Creșterea veniturilor din venituri.
• Modificarea reducerii în raport cu valoarea sa primară, care va determina una dintre părți să sufere pierderi semnificative.

Mecanismul contribuțiilor la compensații

Mecanismul contribuțiilor compensatorii poate elimina situația probabilă. Acesta este activat prin încheierea unui acord privind ratele maxime de scont: maxim și minim. Pe parcursul perioadei REPO, sistemul de tranzacționare MICEX efectuează o reevaluare zilnică a valorii pasivelor și a prețului colateral și controlează nivelul de adecvare a acestuia.

Dacă valoarea garanției este subestimată și evaluarea preliminară a acesteia este supraevaluată, una dintre părți trebuie să plătească o contribuție de compensare pentru lichidarea pierderilor celei de-a doua părți. Acesta poate fi exprimat atât în ​​titluri, cât și într-un format monetar. În această situație contract de răscumpărare ușor modificate. Obligațiile uneia dintre părți privind a doua parte a tranzacției sunt reduse. În cazul în care, dacă este necesar, pentru a face o contribuție de compensare, partea își ignoră obligațiile, devine necesară punerea în aplicare rapidă a celei de-a doua părți a contractului. Mecanismul contribuțiilor la compensație vă permite să mențineți un echilibru între garanții și datorii. De asemenea, poate iniția îndeplinirea rapidă a obligațiilor în temeiul tratatului.

Excursie la istorie

activ operațiunile bancare conform schemei REPO de pe piața obligațiunilor, pentru prima dată a fost practicată în 2003, după adoptarea actului legislativ corespunzător. În timpul crizei economice, care a înflorit în toată gloria sa în 2008, semnificația a două operațiuni - REPO direct și invers - sa schimbat. Acestea au început să aibă o pondere mai mare ca instrument dominant pentru asigurarea lichidității sistemului bancar care se prăbușește. Trebuie remarcat faptul că, la anumite intervale de timp, principalul și uneori singurul furnizor de lichiditate din 2008 este exact Banca Centrală a Federației Ruse. Acest fapt a fost, de asemenea, confirmat cu succes de faptul că rezultatele licitațiilor REPO directe din 2008 și 2009 au indicat în mod clar CB ca furnizor de lichidități.

Rolul CBR în tranzacțiile repo

Instituțiile financiare utilizează în mod activ operațiunile active ale băncii repo pentru a menține aceeași lichiditate. Acest lucru este evidențiat de faptul că majoritatea acordurilor nu depășesc o zi. Operațiile care durează între 3 și 7 zile la o rată de 9,22-12,4% pe an sunt extrem de rare. În fața cumpărătorului de obligațiuni pe prima parte a acordului și vânzătorul pentru cel de-al doilea aproape întotdeauna acționează ca CBR. Banca stabilește cercul participanților pentru tranzacții după examinarea preliminară a cererilor.

În rolul garanțiilor colaterale sau al emisiunilor de obligațiuni de bază, pot acționa obligațiunile aparținând categoriei de valori mobiliare, orice alte valori mobiliare incluse în Lista Lombardă a Băncii din Rusia. Avantajul acordurilor poate fi numit și faptul că acestea se caracterizează printr-un regim individual de impozitare. Acest lucru face manipularea aproape cel mai eficient mecanism de creditare.