Randamentul titlurilor

Profitabilitatea este unul dintre conceptele cheie din teoria investițiilor. Principiul general de evaluare a eficienței oricărei investiții poate fi formulat după cum urmează: "Cu cât este mai mare riscul, cu atât este mai mare randamentul". În același timp, investitorul încearcă să maximizeze rentabilitatea portofoliului de valori mobiliare aflate în posesia acestuia, minimizând în același timp riscurile asociate cu această proprietate. În consecință, pentru a putea utiliza această declarație în practică, investitorul trebuie să dispună de instrumente eficiente pentru evaluarea numerică a ambilor termeni - atât riscul, cât și rentabilitatea investiției. Și dacă riscul, ca o categorie de înaltă calitate, foarte greu de cuantificat și formaliza, randamentul, inclusiv randamentele de titluri de diferite tipuri, pot fi estimate chiar și o persoană care nu are prea mult de expertiză bagaje.

Randamentul titlurilor în esență reflectă o modificare procentuală a valorii titluri de valoare pentru o anumită perioadă de timp. De regulă, perioada estimată pentru determinarea rentabilității un an calendaristic este luat, chiar dacă timpul rămas înainte de sfârșitul circulației hârtiei este mai mic de un an.

Teoria investițiilor distinge mai multe tipuri de profitabilitate. Anterior, noțiunea de rentabilitate actuală a valorilor mobiliare a fost utilizată pe scară largă. Acesta este definit ca raportul dintre valoarea tuturor plăților primite de proprietar pe parcursul anului datorate posesiei unui pachet de valori mobiliare, la valoarea de piață a activului. Evident, această abordare ar putea fi aplicată doar acțiunilor pentru care este posibil plata dividendelor (adică, în primul rând, acțiuni preferențiale) precum și obligațiunilor purtătoare de dobândă care implică plata unui cupon. În timp ce aparent simplu, această abordare are un dezavantaj semnificativ: acesta nu ține cont de fluxul de numerar, care este generat (sau poate să apară), ca urmare a punerii în aplicare a pieței secundare sau maturitatea emitentului activului suport. Este evident că, de regulă, valoarea unei obligațiuni pe termen lung este mult mai mare decât suma tuturor plăților cupoanelor efectuate pe parcursul întregii perioade de circulație. În plus, această abordare nu se aplică unui astfel de instrument financiar comun ca obligațiunile cu discount.

Toate aceste deficiențe sunt lipsite de un alt indicator al rentabilității - randamentul până la maturitate. Apropo, este necesar să se precizeze că acest indicator este stabilit în IAS 39 pentru calcularea valorii juste titluri de creanță. În conformitate cu standardele internaționale, o abordare similară a adoptat majoritatea sistemelor naționale de contabilitate ale țărilor dezvoltate.

Acest indicator este bun în măsura în care ia în considerare nu numai venitul anual sub formă de venit din proprietatea activului, ci și randamentul valorilor mobiliare pe care investitorul le primește sau primește mai puțin din discountul primit sau din prima plătită la achiziționarea unui activ financiar. Și dacă este o investiție pe termen lung, o astfel de reducere sau o primă se amortizează pe întreaga perioadă rămasă până când valorile mobiliare sunt răscumpărate. O astfel de abordare este convenabilă dacă este necesar să se calculeze, de exemplu, rentabilitatea obligațiuni guvernamentale, care în majoritatea cazurilor sunt pe termen lung.

La calculul randamentului până la scadență, investitorul trebuie să stabilească pentru el însuși un astfel de parametru important ca rata de rentabilitate cerută. Rata de rentabilitate solicitată este rata capitalului investit, care, din punctul de vedere al investitorului, îl poate compensa pentru toate riscurile asociate investiției în astfel de active. În consecință, acest indicator determină dacă o obligațiune purtătoare de dobândă este tranzacționată pe piață la un preț mai mic sau mai mare decât valoarea nominală. De exemplu, dacă rata de rentabilitate necesară este mai mare decât rata anuală a cuponului, atunci investitorul va căuta să compenseze această diferență în detrimentul unei reduceri la din valoarea nominală obligațiuni. În schimb, dacă rata de rentabilitate necesară este mai mică decât rata anuală a cuponului, atunci investitorul va fi gata să plătească vânzătorului sau emitentului obligațiunilor o sumă care depășește valoarea nominală a garanției.