Субординированные облигации - это что такое?

Особенностью современной развитой экономики является наличие большого количества финансовых инструментов. И в рамках данной статьи будет рассмотрено, что же собой представляют субординированные облигации.

Общая информация

Если кратко, то субординированные (второстепенные) облигации – это инструмент обогащения с высоким риском. Чем же он привлекает инвесторов? Итак, что же собой представляют субординированные облигации? По сути, это заем компании, обладающий меньшей приоритетностью по сравнению с другими кредитами в случае банкротства или ликвидации компании. Иными словами – их держатели будут в последнюю очередь претендовать на долю в активах компании, если с нею что-то произойдёт.

Часто субординированные облигации ещё называют «подчиненными» или «младшими». Понятно, что такое положение дел создает для их держателей дополнительные риски. И они должны компенсироваться повышенной доходностью. По своей природе эти облигации являются довольно рискованным инструментом. Поэтому, к их эмитенту ниже требования. В итоге легче обеспечить выпуск ценных бумаг. Высокая доходность и одновременно значительная очередь в случае выплат делает их держателей своеобразными квазиакционерами.

Кто их выпускает?

Этот инструмент используется владельцами бизнеса, которым нужна ликвидность. Но при этом они не желают размывать свой капитал дополнительной эмиссией ещё одного пакета акций. Обойтись же обычными бондами, как правило, мешают сложные ситуации с долгами или нелояльная конъюнктура рынка. Также на практике использование этого инструмента популярно при взаимодействии материнской и дочерней компаний.

Рассмотрим небольшой пример. Допустим, субординированные облигации сбербанка представляются чем-то фантастическим. Но они существуют. И использование этого инструмента для поддержания компании, в которой им принадлежит значительная часть власти и представлены даже свои директора – повсеместная практика. Хотя, в погоне за доходностью инвесторами могут приобретаться субординированные облигации банков, которые находятся в тяжелом положении.

Небольшой пример работы

Давайте рассмотрим, что собой представляет субординированный займ на примере взаимоотношений материнской и дочерней компаний. Итак, вторая выпускает облигации, которые в последующем полностью выкупает первая. Это может быть осуществлено для дополнительного финансирования с целью увеличить ликвидность, или когда дочерняя структура не представляет интерес для инвесторов.

В противном случае можно обойтись бондами, которые являются более дешевыми. Но основное их предназначение – служить спасательными кругами для ликвидности организации в тех случаях, когда никакой другой инструмент не может обеспечить полноценное выполнение этой роли.

Кто же работает на этом рынке?

Наибольший интерес субординированные кредиты/депозиты представляют для банков, на которые приходится значительная доля всех облигаций подобного типа. Почему именно так? Это объясняется спецификой их работы. Всё дело в так называемом кредитном лаге. Рассмотрим небольшой пример. Банк привлекает депозит от физического лица. У него сразу появляются деньги. Он выдаёт кредит. Но если физическое лицо потребует свои средства, то с их возвратом могут возникнуть определённые проблемы. Чтобы их избежать, используется инструмент финансового рычага. Он заключается в том, что банк всегда должен обладать определённым запасом средств на непредвиденные ситуации.

Для того чтобы получить его и организовывается выпуск субординированных облигаций. Это очень удобно для организаций, которые быстро растут. Обычно они выпускаются на срок от пяти лет. Хотя конкретный период может и не указываться. Особенности бессрочных субординированных облигаций в том, что по ним выплачивается определённый дивиденд. Тогда как основная сумма не погашается. Но, увы, эти достоинства инструмента соседствуют с ограничениями. Так, в случае нарушения существующих нормативов предусматривается списание выпусков. Иными словами, владельцам светит не то чтобы оказаться в конце очереди на активы, а они вообще потеряют шансы получить хоть что-то.

Специфика ценных бумаг

Сейчас все эти облигации обслуживаются в соответствии со стандартом «Базеля III». Согласно ему, эти ценные бумаги рассматриваются как капитал второго уровня. Кстати, следует отметить особенно важный момент: в случае когда агентство по страхованию вкладов начинает процедуру предупреждения банкротства и облигации падают в цене, то они превращаются в обычные акции. Законодательно установлено, что этот порог – 2% стоимости. Поэтому, это крайняя мера.

Что собой представляет «Базель III»?

Это стандарт банковского надзора. Выпускается Базельским комитетом, созданным в 1975 году. В него входят представители Центробанков стран с десятью самыми крупными ВВП. Создавался он для того, чтобы разработать правила, стандарты и методики, которые позволят предотвратить значительные потери институциональных инвесторов.

Всего было выпущено три документа. Каждый из них в той или иной мере нормирует уровень запасного капитала, учитывая при этом кредитные риски. Российская Федерация ратифицировала все три документа. Хотя, с определёнными поправками. И для этого есть ряд причин:

1. Отсутствие необходимых кадров и финансирования для полноценного внедрения системы;
2. Недостаток статистики по потерям из-за операционного и кредитного рисков;
3. Небольшое количество национальных рейтинговых агентств;
4. Отсутствие единых норм определения дефолта, кредитных потерь и просроченной задолженности;
5. Дефицит исследований влияния экономических и отраслевых циклов на уровень рисков и потерь банковских учреждений.

Но если есть проблемы, то почему они внедряются? Для этого существует несколько причин:

1. Повышение качества управления рисками. В конечном итоге обеспечивается устойчивость всей банковской системы, и защищаются права вкладчиков и кредиторов.
2. Нормализация деятельности на международном уровне.

Почему возник интерес к данной теме?

Всему виной ситуация с «ФК Открытие». Дело в том, что данная структура создала значительный ворох проблем, которые могут обойтись более чем в один триллион рублей. Сначала возникла паника и вероятность потери средств, но затем Центробанк России принял решение не вводить мораторий на выплаты вкладчикам структуры, а принял обязательства по обслуживанию учреждения на себя.

Хотя определённая настороженность всё же сохраняется. Так, субординированные облигации однажды торговались на уровне 20% от номинала. Конечно, была сильная неопределённость относительно будущего. Но те, кто приобрели облигации по минимальной цене, смогут в 2019 году претендовать на кратный выигрыш. В результате, те инвесторы, что дали слабину и поддались панике – оказались в проигрыше. Те, кто имел конфиденциальную информацию или просто был оптимистом, сейчас могут только самодовольно потирать руки.

Специфика инвестирования

Этот инструментарий в основном используют опытные игроки, которые желают обеспечить себе высокий уровень доходности. Так, в качестве покупателей субординированных облигаций могут выступать аффилированные лица, крупные фонды и ряд других институциональных инвесторов. Среди частных инвесторов этот вариант не является популярным из-за значительного входного порога. Хотя постепенно делаются шаги для увеличения количества привлеченных лиц.

Так, Московская биржа недавно начала использовать дробление лотов, благодаря чему стать владельцем облигации можно имея такую «незначительную» сумму как тысяча долларов США. Кто и зачем использует эти инструменты? Цели аффилированных лиц понятны уже из их названия. Инвестиционные фонды хотят обеспечить для себя высокую доходность. Так, облигации сверхнадежных эмитентов, примером которых является Сбербанк, позволяют обеспечить неплохую прибыль. И при этом – это будет консервативное вложение денег.

О рисках замолвим слово

И ещё раз – этот инструментарий позволяет рассчитывать на высокий уровень доходности. Но это возможно только благодаря значительным рискам. Поэтому желательно выбирать надежные объекты. Следует помнить, что здесь ведётся не только деятельность, когда можно потерять часть вложенных средств, а и все инвестиции. Ведь при банкротстве даже держателям обычных акций часто ничего не перепадает. А про субординированные облигации и говорить нечего. Поэтому и необходимо серьезно подходить к выбору эмитента. Тот же сбербанк обеспечит пускай и не очень высокую, но надёжную прибыль на протяжении длительного срока.

Использовать этот инструмент следует только при наличии качественной полноценной информации о состоянии субъекта и широких знаний в сфере инвестирования. Также не советуют начинать работать с большими суммами. Наилучшим образом здесь может помочь правило «тише едешь, дальше будешь». Необходимо постепенно набираться опыта, разбираться в делах компании используя только публичную информацию – и тогда вероятность провала будет минимизирована. Конечно, полностью себя обезопасить не получится, и всегда будет сохраняться определённый риск. Но он сполна компенсируется доходностью. Если реалистически оценивать существующие риски.

Заключение

В мире существует большое количество инструментов, которые могут использоваться для инвестирования средств и заработка денег. И чем выше потенциальная доходность, тем значительней риск, который берёт на себя человек или организация, желающие увеличить своё состояние. В этом вся суть субординированных облигаций.

Хотя, так же можно сказать и про любой финансовый инструмент, который используется для обогащения. Ведь работа с деньгами в наше время является чрезвычайно рискованным занятием, требующим широкого спектра знаний, умения их эффективно применять и использовать.